群众网记者 智锋 青岛报说念

　　历经科创板折戟，苏州华之杰电讯股份有限公司（下称“华之杰“）转战沪市主板。有关词大客户依赖症、科创属性存疑、募投名目合感性不及等硬伤，使其上市出息蒙上暗影。

　　客户依赖：事迹波动阻挠风险

　　公司主营电动器具零部件业务，深度绑定百得集团、TTI集团等大客户。论述期内前两大客户孝顺超70%营收，事迹持重性存忧。转战主板虽闪避科创板属性条目，但有计划基本面问题未解。2022-2024年营收10.19-12.30亿元波动，2023年同比下滑8%；净利润虽增至1.54亿元，主营毛利率却从2017年29.38%握续下滑至25.27%，盈利承压清楚。

　　募投疑团：资金运作合感性存疑

　　募投名目存两大争议：其一，预见插足4.26亿元的扩产名目自2020年备案后五年未动工，策略履行力受质疑；其二，2018年以来累计分成2.13亿元，实控东说念主陆亚洲通过有关企业将部分资金转至境外，用于个东说念主奢靡及购置房产等非有计划用途，激发投资者对其财务处分智商的质疑。

　　本事短板：研发插足低于同行均值

　　招股书强调的“智能结束““无刷电机出手“等本事标签含金量存疑。2019-2024年研发用度率为3.79%-5.26%，低于行业可比公司均值。主板文牍材料隐去中枢本事东说念主员教养布景，此前科创板文牍文献骄横：3名中枢本事东说念主员中2东说念主为大专或工商顾问布景，仅1东说念主握助理工程师职称。

　　在面前注册制雠校深切布景下，华之杰从科创板转战主板的策略出动，暴涌现对自己科创属性的信心不及。若不可构建更具劝服力的成长逻辑，即便闯关奏凯，恐难获商场招供。